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2020年6月资产配置月报:全球经济重启后,大类资产该如何配置?

5月随着各国陆续进入疫情防控常态化阶段,全球资产表现逐渐回归基本面。其中,减产承诺履行及需求回升 预期助推布油上涨近40%;权益资产中,发达市场表现优于新兴市场。避险资产表……

经济基本面 金融流动性

欧美经济景气边际修复 :海外货币宽松延续全球疫情仍处于以新兴市场为“震 中”的第三阶段,欧美复工复产缓 慢推进,经济景气边际修复但短期 全面复苏概率不大,需求端恢复或 慢于供给端。国际紧张局势发酵, 需防范中美博弈升温的潜在风险。

国内生产修复好于需求端 : 国内宽松方向不改国内生产修复好于需求,未来经济 恢复速度取决于需求恢复进展。政 策方面,2020年政府工作报告未设 全年增速目标,财政政策未超出市 场预期,产业政策注重通过深化改 革增强发展新动能,后续关注扩内 需政策的落地执行情况。

海外延续流动性宽松延,欧美央行 表态积极。其中,美联储主席鲍威 尔表示很快将启动“大众企业贷款 计划”以支持中小企业;欧元区通 胀持续下行背景下,6月欧央行有望 出台加码刺激政策。
在经济尚未显著复苏背景下,我国 货币宽松方向不变,但央行短期并 不急于加大价格型货币政策力度。 整体流动性仍将保持合理充裕,未 来宽松节奏将取决于国内外经济修 复进展,目前十年期国债收益率中 枢由2.5%-2.6%抬升至2.7%左右。
资产配置建议
A股区间震荡有底部支撑 国内经济修复及欧美重启后 风险偏好回升将予以市场支 撑,但中美博弈升级带来扰 动,短期关注内需板块。
美股仍有调整压力 美股可能面临经济复苏进度、 重启后疫情蔓延、中美摩擦 反复等多重不确定性带来的 调整压力。
港股维持波动
中美博弈升级压制资金风险 偏好,港股可能继续在低位 波动。
利率债短期震荡 货币宽松方向不变,宽松节 奏取决于国内外经济修复进 展,利率债短期震荡,高等 级信用债更具配置价值。
油价宽幅震荡,黄金仍有 向上空间 减产延续和需求恢复不确定下, 油价将宽幅震荡;货币宽松及 国际紧张局势予以金价支撑。
人民币延续波动 美元指数可能继续高位盘整, 人民币受国内经济修复和中 美不确定性升级的影响而延 续波动。

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