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2020年5月经济数据前瞻月报:经济回暖力度相对有限,需求疲软出口压力仍大。月刊

5 月数据预测:5 月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场 以及物价指数三个方面。从整体来看,5 月投资预计处于相对低位、但较前值有所 回升,进口增速预计将持……

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5 月经济数据前瞻月报:经济回暖力度相对有限, 需求疲软出口压力仍大 事件

5 月数据预测:5 月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场 以及物价指数三个方面。从整体来看,5 月投资预计处于相对低位、但较前值有所 回升,进口增速预计将持续回落、出口预计将维持负值波动状态,消费行业回暖明 显。价格方面,因全国范围内生产生活基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均 已正常运行,综合翘尾等因素考虑预计 5 月 CPI 水平收于 2.82%。PPI 方面,虽然 国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。预计 5 月 PPI 依旧有 下跌空间,同比收于-4.5%,货币市场:预计 5 月社融增量有所支撑,增量约为 1.93 万亿。M2 增速在宽松的政策背景下,预计将保持高位,5 月份收于 10%。

观点  总量指标:包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费以及工业增加值 等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同,具体来说:房地产销售情况有所好 转,但考虑到土地财政相对较差、“房住不炒”的主基调再次强调、商品房待售面 积指数的相对高位,因此预计地产投资将有所恢复,但仍处于相对低位。基建方面 将有所回升,监管部门要求 2020 年专项债不得用于房地产相关领域,《政府工作 报告》提到今年拟安排地方政府专项债券 3.75 万亿元,比去年增加 1.6 万亿元, 资金支持力度较大,预计基建将有所回升。制造业投资受复工复产进度影响,预计 将有所回升,原油价格有所反弹,但受 1-4 月制造业增速负值拖累,预计制造业投 资累计增速明显但仍为负值,我们预计在-2.5%。消费:我们预计将低于市场预期, 随着疫情得到控制,消费行业回暖明显,但原油价格进一步低位,影响石油类消费; 除此之外、汽车销售有回升趋势,虽然增速同比下降。地产表现尽管有所回升,但 两会再一次强调“房住不炒”以及消费恢复的滞后性,会给后周期行业带来下行压 力。加上去年基数效应影响,综合判断,预计 5 月增速收于-4.24%。

价格指标:CPI 方面:4 月数值较 3 月已有大幅回落,主要系全国范围内生产生活 基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均已正常运行。随着猪肉价格走低和果蔬 大量上市,食品项预计有所回落。本次两会政府工作报告中没有提到 2020 年具体 经济增速目标,表明 2020 年全年经济发展以及生产生活受到新冠疫情较大冲击, 经济发展态势存在不确定性。报告中提到全年 CPI 在 3.5%的水平,预计近期 CPI 将 有阶段性见底,后期有缓慢爬升可能。综合翘尾等因素考虑,预计 5 月 CPI 同比收 于 2.82%,计算得出环比为-0.24%。PPI 方面:受中东地区原油储存空间告急以及 全球工业能源市场需求萎靡的影响,原油价格难以提振,上下游企业生产成本也不 断压降,国内 PPI 下行压力仍然存在。生活资料四大分项价格在 4 月均有不同程度 的下跌,虽然国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。因此我 们预计 5 月 PPI 依旧有下跌空间,同比收于-4.5%,环比计算结果为-1.48%。

货币方面:预判三大指标,信贷、社融以及 M2:其中信贷预计收于 1.70 万亿,社 融增量收于 1.93 万亿,M2 增速收于 10.00%。信贷方面:2020 年 1-4 月新增信贷 21989 亿元。以春节复工日期作为锚,估计 2020 全年信贷水平为 224991.48 亿元。 再由全年信贷水平和以往 4 月信贷平均占比可算出 2020 年 5 月信贷增量为 17009 亿元。社融方面:3000 亿元专项再贷款已支持银行向 7000 多家重点企业累计发放 优惠贷款近 2800 亿元,央行创新货币政策工具,通过货币信贷政策的结构化、精 准化,缩短货币政策的传导链条,提高企业融资效率,释放更多信贷资源,因此预 计 5 月社融增量有所支撑。由全年新增社融和各月社融平均占比可计算出 5 月社融 增量约为 1.93 万亿。M2:两会提到稳健的货币政策将更加灵活适度,央行也会综 合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,预计政策将会持续宽松, M2 保持高位。

风险提示:投资消费等指标可能回暖力度相对有限,海外疫情恢复缓慢影响外需超 预期。

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